引導投資者在低位“播種” “逆周期布局”漸成機構共識 要聞速遞

8月21日至9月5日，公募基金管理人的自購公告接踵而至，據《證券日報》記者不完全統計，截至9月5日，已有至少24家公募基金管理人，合計擬出資約12.95億元自購旗下權益類基金。

各家公募基金管理人火速行動，是積極響應監管要求的直接體現。8月18日，證監會公開“活躍資本市場，提振投資者信心”一攬子政策措施時明確，“加快投資端改革，大力發展權益類基金”。其中要求，“引導公募基金管理人加大自購旗下權益類基金力度”;“建立公募基金管理人‘逆周期布局’激勵約束機制，減少順周期共振”。

(相關資料圖)

監管從長效機制方面為公募基金的后續工作提供了“行動指南”。多家受訪公募基金管理人表示，機構紛紛在市場低位自購旗下權益類基金，釋放了看好后市的積極信號，有望提振投資信心。同時，此輪自購也是機構用實際行動踐行“逆向銷售”，引導資金低位借“基”入市，進而活躍資本市場。未來，可從建立長期業績考核、優化基金產品設計、加強信息披露等多維度做好“逆周期布局”激勵約束機制。

公募基金火速響應

低位自購旗下產品

根據公告，此輪自購多基于公募基金管理人對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，也符合與投資者風險共擔、利益共享的原則。

具體來看，公募基金管理人此輪自購標的均為旗下權益類基金，部分機構還在公告中對產品類別作了明確。如，華夏基金管理有限公司和廣發基金管理有限公司均提到，用固有資金合計5000萬元投資旗下股票型、混合型公募基金;中歐基金管理有限公司表示，使用固有資金自購旗下偏股型基金及基金中基金(FOF)合計不低于5000萬元。此外，多家機構還在公告中對自購行為加上了持有期限。如，南方基金管理股份有限公司和富國基金管理有限公司均承諾，至少持有1年以上。

北京地區某頭部公募基金經理向《證券日報》記者分析稱，在當前信心比黃金更重要的時刻，公募基金管理人在市場低位自購旗下權益類基金，與持有人實現利益共綁，釋放了看好后市的積極信號，有望提振投資信心。同時，從歷史經驗來看，公募機構開啟自購潮，往往是市場構筑底部的信號之一。

“此外，此輪自購也是公募基金管理人用實際行動踐行‘逆向銷售’，引導資金低位借‘基’入市，進而活躍資本市場。”上述某頭部公募基金經理如是說。

發揮專業性逆勢布局

提高持有人獲得感

在大力發展權益類基金的重點措施中，監管明確，引導公募基金管理人加大自購旗下權益類基金力度;建立公募基金管理人“逆周期布局”激勵約束機制，減少順周期共振。上述兩大舉措從長效機制方面為公募基金的后續工作提供了“行動指南”。

談及兩大舉措的必要性，興證全球基金管理有限公司(以下簡稱“興證全球基金”)相關人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，過去銷售導向下，公募基金行業出現了在熱點行業估值和情緒高點發行新產品的現象，但高點入場的投資者往往很難獲得較好的收益和投資體驗，不利于行業健康長久發展。發揮機構在研究和定價上的專業性，逆周期進行產品布局，引導投資者在有估值保護的情況下買入基金，并通過持有賺到錢，是行業“正循環”發展的關鍵。

“在市場低位時往往也是投資者信心不足的時候，通過基金管理人帶頭‘逆周期布局’，一方面可以提振投資者信心、適時參與投資;另一方面在低位布局可以提升投資安全墊，長期來看能夠提高投資者勝率并增強投資體驗感，引導基民秉持‘長期持有’的理念。”上海證券基金評價研究中心基金分析師汪璐對《證券日報》記者表示，同時，長期投資、理性投資可以幫助投資者避免頻繁申贖的交易成本與追漲殺跌帶來的極端損失，有利于投資者獲取到合理的投資收益。培養投資者長期投資、價值投資理念是解決“基金賺錢，基民不賺錢”這一行業痛點的重要一環。

國泰基金管理有限公司(以下簡稱“國泰基金”)相關負責人向《證券日報》記者分析稱，“上述兩項舉措鼓勵資管機構理性看待短期市場波動，敢于、善于逆勢布局，為提高持有人獲得感、提高行業發展的可持續性，旗幟鮮明地引領了方向。”

在汪璐看來，上述兩項舉措短期內有助于增加市場流動性、活躍資本市場、推動市場行情企穩回升;長期來看有助于公募機構進行轉型，與投資者收益共進退、風險共承擔，從而可以更好地實現公募基金普惠金融的屬性。

設定激勵約束機制

推動基金逆周期布局

對于公募基金管理人而言，明確的“行動指南”有利于行業凝聚合力、在正確的道路上堅持發展，切實為投資者創造價值，未來踐行“逆向銷售”已成為多家受訪機構的共識。

立足行業本身，前述某頭部公募基金經理表示，公募基金管理人在響應監管要求，開展自購之余，還要加大對績優權益類基金的持續營銷力度，同時結合投資者需求和偏好，推出更有戰略意義的創新性產品，引導投資者在低位“播種”。

南方基金管理股份有限公司相關人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“公募機構需要不斷增強大局觀和宏觀研判能力，強化‘逆周期思維’，加強左側布局意識。”

在積極響應監管要求的同時，部分公募基金管理人也對一攬子政策舉措從預期轉化為現實充滿期待。

激勵約束機制是貫徹“逆周期布局”的必要條件，興證全球基金相關人士表示，目前來看，公募基金管理人“逆周期布局”激勵約束機制，還有待研究確立。

汪璐認為，對于基金經理，考核方式應兼顧長期業績考核;對于銷售人員，應由原本的規?？己讼蛲顿Y者投資體驗感考核轉型、站在買方視角為投資者推薦優質產品，考核指標可以為本期利潤、加權平均凈值利潤率等能夠反映投資者獲得感的條件;對于市場宣傳，避免過于短期的業績引導，更多地應傳達產品的長期業績表現以及風險控制能力，并鼓勵投資者低位布局、秉持價值投資。

對于接下來的工作計劃，國泰基金相關負責人介紹，“將持續把持有人的利益放在國泰基金的利益之前。產品布局時控制時點和規模，完善內部考核激勵機制，踐行‘逆向銷售’，在市場估值低位時通過自購權益類基金、創新投資陪伴等，穩定投資者信心。”

易方達基金管理有限公司也表示，將踐行“逆向銷售”，并積極拓展持續營銷和基金定投業務。

中航證券有限公司首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，公募基金管理人要做好“逆周期布局”激勵約束機制，為投資者帶來長期穩定收益，可從三個方面入手：第一，建立合理的績效考核體系，以實際業績為依據，建立長效激勵機制，適當拉長基金業績考核周期，考核權重向風險控制能力等傾斜，避免過度追求短期業績;第二，優化基金產品設計，根據市場需求和投資者偏好，逆周期調整發行節奏，在市場低位時，為投資者提供更多可選產品，同時優化基金產品設計，加大浮動費率基金推出力度，提高主動管理能力;第三，加強信息披露，積極配合監管部門的各項規定和要求，提高運作透明度，增強投資者信任和信心。