世界關注：積極把握改革“東風” 券商北交所業務有望擴容

作為資本市場新興板塊，開市運行即將滿2周年的北京證券交易所日前收獲了一份別樣的“生日禮物”：9月1日，證監會發布《關于高質量建設北京證券交易所的意見》，明確了北交所市場未來的發展目標，以及加快高質量上市公司供給、穩步推進市場改革創新、全面優化市場發展基礎和環境、強化組織保障等多方面工作，引發業內熱議。

作為資本市場重要參與主體，券商對此次《意見》的出臺同樣感到振奮。多位受訪人士對中國證券報記者表示，《意見》不僅將有效推進北交所發揮特色實現錯位發展，其從多個方面布局促進市場投融資平衡，也將有力支持創新型企業融資發展，并對活躍資本市場、提振投資者信心注入持續性動能。

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北交所市場取得的系列成就背后，離不開券商等市場中介機構的持續參與和付出，對于如何進一步推動北交所高質量建設，券商同樣發揮著不可替代的作用。業內人士認為，券商應當根據自身業務能力，制定相應戰略調整業務模式，積極主動擁抱北交所的高質量發展機遇。

有效推進市場錯位發展

自誕生起，北交所便被視為支持包括“專精特新”企業在內的中小微企業的重要陣地，開市運行不到2年時間，上市企業總數超過210家，累計公開發行融資超440億元。在此基礎上，證監會及時推出《意見》，進一步促進北交所市場穩定發展和改革創新，得到了諸多業內人士的積極肯定。

“北交所的平穩運行為我國多層次資本市場補齊了關鍵的一環，成為創新型中小企業股權融資的主陣地。”華西證券副總裁、研究所所長魏濤表示，《意見》從促進投融兩端動態平衡和結構優化的方向著手，在投資端、交易機制、轉板等多角度推動進一步改革舉措，將有效推進北交所發揮特色、錯位發展。

從更宏大的視角看，《意見》的出臺不僅僅是為了促進北交所市場自身的發展，其也是落實此前中央政治局會議“要活躍資本市場，提振投資者信心”重要部署的積極舉措。

在興業證券首席經濟學家王涵看來，《意見》明確加快高質量上市公司供給、推進市場改革創新、優化市場發展基礎和環境等方面工作，這些工作的落實也是資本市場發展與促進中小企業健康發展、支持高水平科技自立自強等緊密結合的體現，無論是對于推動資本市場高質量發展來說，還是對于活躍資本市場、提振投資者信心來說，都注入了持續性動能。

山東財經大學特聘教授、渤海證券做市業務負責人張可亮認為，北交所發展的重要意義之一便是要服務國家戰略大局，提升資本市場服務國家戰略的能力，助力“專精特新”中小企業的發展。作為多層次資本市場的重要組成部分，北交所處在承上啟下的關鍵位置，此次《意見》除明確高質量建設北交所外，“深化新三板改革”“制定北交所撬動新三板發展的專項方案”等內容也同樣值得重視。

多措并舉強化投融資平衡

開市一年多以來，北交所在推動創新型中小企業上市融資方面取得了引人注目的成效，但也面臨諸如市場流動性不足以及由此引發的部分企業融資渠道不暢等“成長”的煩惱。此次《意見》著眼于促進投融兩端動態平衡與結構優化，在投資、完善交易機制、優化中小企業上市融資制度方面給出了“一攬子”方案，引發市場高度關注。

“投融資端平衡是資本市場長期穩定發展的基礎，過度側重投資而忽視了融資，或者過度依賴融資而缺乏足夠的投資活動，都會導致市場出現問題。”中國銀河證券研究院院長、首席經濟學家章俊表示，當前北交所相對其他主要股票交易所來說規模較小，一定程度上導致市場流動性不足，限制了投資者的選擇和交易活動;而《意見》從多個方面布局促進投融資平衡，不僅旨在支持創新型企業融資和發展，更是為了促進資本市場的高質量發展，這對穩定金融體系及促進經濟增長具有重要的意義。

從企業的角度出發，王涵認為，中小企業尤其是科創型企業發展不同于成熟企業，這些企業多處于成長期，一方面融資需求較大，另一方面需要有對發展機會和風險有專業認知和管理能力的專業投資者參與投資。“《意見》關于引導公募加大投資、允許私募增持等舉措的部署，不僅有助于提升北交所的交易規模、活躍程度，對于更好地支持中小企業尤其是科創型企業融資，促進科技創新發展，也能夠帶來積極影響和助力。”

結合《意見》提出的具體舉措，開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，引導公募基金擴大北交所投資，為北交所市場流動性提升、投融資兩端平衡發展提供了有力支撐，未來更多北交所主題和指數基金產品的推出將進一步暢通中小投資者參與北交所投資的渠道;允許除創業投資基金之外的私募股權基金通過二級市場增持其上市前已投資的企業在北交所發行的股票，是立足北交所上市企業大都處于成長期的實際，可以更好地促進私募機構“投早投小投科技”，同時也能起到很好的股價維穩作用;此外，加強精準服務有助于通過完善上市公司與投資者交流機制、提高投資者信息獲取和參與交易便利度等方式，提高對北交所潛在投資者和已開戶投資者的吸引力。

積極擁抱高質量發展機遇

作為北交所市場的重要中介機構，券商不僅僅是市場建設的參與者、付出者，同樣也是獲益者。多位業內人士在受訪中表示，券商應當積極把握此次改革“東風”，實現北交所業務板塊的進一步擴容。

“《意見》明確了北交所市場的發展方向，這意味著未來將有更多的投資機會涉及到北交所，特別是中小企業與新三板相關的領域。”章俊表示，券商應該看到其中的市場機遇與潛力，對《意見》進行深入的研究，充分理解監管部門的政策方向和重點，根據自身業務能力，制定相應戰略，調整業務模式，積極主動擁抱北交所高質量發展機遇。

孫金鉅認為，此次《意見》提出的諸如加快高質量上市公司供給、擴大做市商隊伍、擴大融資融券標的范圍等舉措，將有利于券商的投行、做市、經紀等業務。此外，《意見》還提出要形成支持證券公司深度參與北交所建設的激勵約束機制，未來北交所全鏈條業務的開展將為券商帶來可觀的業績增量。

上述內容也得到了張可亮的認同。在他看來，券商北交所業務的拓展不能僅依靠投行、做市等一兩個業務部門的投入，整個券商業務條線都可以積極參與其中，例如資管部門可以針對性研究發行與北交所相關的資管產品，投顧部門同樣可以為客戶介紹北交所市場等。對于前述支持證券公司深度參與北交所建設的激勵約束機制，張可亮認為這也有助于引導券商投入人力、物力、財力到北交所業務中，期待后續更細化標準的出臺。