天天熱議:國泰君安：歐盟碳關稅的“前世今生”及投資機會

來源：國泰君安證券研究時間：2023-05-10 08:57:37

【資料圖】

導讀

歐盟碳關稅、碳交易體系改革等一攬子減排計劃立法完成并進入過渡期，有望推動我國碳交易體系加速與歐洲對標，帶來垃圾焚燒、再生資源、碳監測板塊的投資機會。

摘要

歐盟碳關稅的“前世今生”：源于歐盟碳交易體系改革等一攬子減排計劃，立法進程已經完成。2021年，歐盟委員會提出“Fit for 55”減排一攬子計劃，目標至2030年相較1990年降低55%碳排放。一攬子計劃中，包含設立碳邊境調節機制（CBAM）、歐盟碳交易體系改革、設立氣候基金等。2023年4月，歐盟理事會投票通過一攬子計劃5項法案，正式完成立法進程。待歐盟理事會與歐洲議會共同簽署并公布后，將進行生效。

歐盟碳關稅將于2023年10月進入過渡期，2026年正式實施。1）時間進程方面，碳關稅將于2023年10月進入過渡期，2026年1月開始正式施行。2）覆蓋行業方面，首批納入碳關稅的行業為：水泥、鋼鐵、鋁、肥料、電力、氫。3）向歐盟出口納入行業的產品的生產商應當上報產品碳密度，歐盟內的主體只能進口已申報CBAM的產品。每個季度，申報主體應當將下一年度的以下信息上報：①進口產品的總量，②產品對應的碳密度，③扣除生產國已計量的碳排放量后，最終需要申報的CBAM證數量。4）價格方面，歐盟委員會設立中央登記以及結算機構，每日對CBAM進行出售、回購等操作。CBAM根據EU ETS每周拍賣均價進行定價。

歐盟碳關稅推動我國加速與之對標，碳交易有望量價齊升，行業擴容提速可期。目前我國CEA周成交均價低于歐盟碳價，且僅納入電力行業。隨著碳關稅立法進程推進，我們預計我國將加速對標歐盟對免費配額發放的限制，CEA價格有望提升。同時，在CBAM于2023年10月起進入過渡期后，我國碳市場將加速納入高排放行業，豐富碳交易產品，完善碳交易體系價格發現機制。這樣的背景下，碳交易有望實現量價齊升。

投資建議：歐盟碳關稅、碳交易體系改革政策落地，碳關稅將于2023年10月進入過渡期。第三國已支付碳排放可對碳關稅進行抵減，我國碳交易體系將加速對標歐洲，碳交易量價齊升可期。帶來三個層次的投資機會：1）碳交易體系與歐盟對標背景下，CCER重啟在即，有望提升垃圾焚燒公司盈利能力，改善現金流情況，推薦央、國企垃圾焚燒龍頭三峰環境、瀚藍環境、綠色動力、光大環境。2）碳關稅利好具備隱形碳稅創造能力的再生資源板塊：①再生油：推薦卓越新能，受益標的山高環能、嘉澳環保、聯泰環保；②再生塑料：推薦三聯虹普，受益標的英科再生；③再生金屬：推薦高能環境，受益標的浙富控股。3）碳市場擴容有望釋放碳排放監測需求，推薦污染源在線監測系統CEMS龍頭雪迪龍，受益標的聚光科技、藍盾光電。

風險提示：行業政策變化、項目進度低于預期等。

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