全球聚焦：中原期貨：下半年鋼價仍有階段性上漲的機會 但高度有限

黑色品種8月走出一波開門紅，就在市場歡呼雀躍之時，此輪漲勢似乎又要戛然而止！7月下旬以來鋼價連續反彈，市場投機氛圍高漲，但終端需求謹慎。顯然，當前供需基本面的改善還不足以支撐此輪連續上漲的行情，鋼價持續上漲遇阻，后市將何去何從？

此輪鋼價上漲主要動因有兩點：

其一，宏觀利好的氛圍不斷推升。自美聯儲加息75個基點靴子落地之后，宏觀利空基本出盡，黑色品種跟隨大宗商品迎來修復性反彈。同時，近期國家重要會議釋放“保交樓”政策利好，疊加國常會部署進一步擴需求舉措，直接利好用鋼下游需求的釋放。宏觀向好氛圍推升，市場得到提振。

【資料圖】

其二，供需基本面略有改善。一方面，黑色成材，尤其是螺紋鋼產量自6月中旬開始受到鋼廠虧損影響持續減產，截至7月底，周產量下降至232.37萬噸，同比2021年下降29.34%，處于供給側改革以來的歷史低位，且已經低于春節淡季低產水平。另一方面，隨著大宗商品反彈，市場投機氛圍濃烈，成交量短時回升，建材日成交量最高增加至20萬噸以上，屬于近兩個月來的高點。供需面短時的改善為鋼價反彈帶來了信心。

數據來源：中原期貨研究所

從盤面上看，此輪鋼價最高漲幅達到500，由于鋼價短期過快拉漲，市場對高價接受度不強，隨著價格的攀升，成交放緩，終端采購相對謹慎，鋼價上漲承壓。后續價格波動方向將取決于供需面進一步改善的程度，尤其是需求的釋放空間。

首先，短期來看，鋼產量進一步壓縮的空間較小，且隨著鋼廠利潤的修復，復產動力加強。而需求端，目前依然處于高溫多雨的傳統淡季，下游開工受到抑制，從表觀需求來看，螺紋鋼周度表觀消費310.92萬噸，熱卷周度表觀消費314.29萬噸，均處于近五年同期的低位。短期投機性需求的增加并不能改變中期需求疲弱的現狀。因此，鋼價持續上漲遇阻，波動反復。

數據來源：中原期貨研究所

其次，需求釋放空間取決于下游重點行業的消費和生產拉動。今年全球經濟和國內經濟承壓，決定了全年鋼材消費整體下降，鋼價重心將有所下移。尤其是房地產依然是拖累鋼價的核心因素。目前來看，反映用鋼需求的新開工面積和施工面積仍然處于下降階段，6月同比降幅較5月分別進一步擴大3.2個百分點和8.4個百分點。這也意味著下半年房地產對用鋼需求的拉動依舊較弱。與此同時，全球經濟下行，決定了出口將受到抑制，無論是鋼材直接出口還是下游制造業的間接出口都將受到一定程度影響。因此，上半年鋼價5000的高位可能成為全年價格的高點。

數據來源：中原期貨研究所

此外，盡管鋼鐵行業進入新一輪下行周期似乎已經成共識，但并不意味著下半年鋼材價格就沒有任何上漲的機會。從環比上來看，下半年鋼材下游需求有望得到一定程度的修復。

一方面，房地產雖處于下行階段，但銷售面積已經有所改善，6月環比上漲66%。同時，各地政策松綁，房貸利率下調以及“保交樓”各項穩樓市政策的出臺都將有利于提振房地產消費的信心。淡季過后，若地方政府有一定程度的兜底政策出臺，有望階段性拉動開工需求，有利于鋼材消費的釋放。另一方面，上半年專項債已將全年額度發行完畢，按照要求8月底前基本使用完畢，意味著接下來會加快項目落地速度，三季度下半段基建項目有望進入趕工期，一定程度上支撐鋼材需求階段性釋放。而制造業方面，盡管7月制造業PMI再度回落至49%，進入50%以下收縮區間，但更多原因在于生產淡季、高能耗行業走弱等因素影響，相信在淡季之后將再度回升至擴張區間。且對比上半年，不太可能出現集中停產停工的情況，同時在鼓勵家電下鄉、汽車補貼等促消費政策刺激下，生產端也有望迎來快速回升。有助于板材熱卷等品種的需求拉動。

綜合來看，鋼價此輪反彈不會太順暢，上方4100-4200壓力較大。而在終端需求真正釋放之前，波動還會反復。由于目前產量低位，緩解了需求不足的壓力，持續庫存去化也給鋼價帶來一定支撐，因此，短期維持寬幅震蕩可能性較大。重點關注淡季過后三季度后半段需求的恢復情況。迷霧過后仍有晴天！下半年鋼價仍有階段性上漲的機會，但高度有限。

（文章來源：中原期貨）