愉悅資本劉二海：新興技術不斷涌現，新基礎設施重塑萬億產業

2021年10月20-22日，由清科創業、投資界主辦的第21屆中國股權投資年度論壇在上海舉行。這是中國創投的年度盛會，現場集結了1000+行業頭部力量，共同探討「科技·預見·未來」這一主題，助力中國股權投資行業可持續、高質量發展。

會上，愉悅資本創始及執行合伙人劉二海發表了《互聯網時代的終結——中國創業主題的演進》主題演講。

以下為演講實錄，經投資界（ID：pedaily2012）編輯整理：

感謝倪總和清科的邀請。我今天跟大家分享的題目是《互聯網時代的終結—中國創業主題的演進》。每個時代都有各自的主題，如果你把握到了這個時代最重要的要素、最重要的事情，那你自然就會獲得非常大的優勢。

美國海軍軍官A.T.馬漢提出了“制海權”的概念、意大利將軍朱利歐.杜黑提出了“制空權”的概念，他們都深刻地洞悉了那個時代決定性的因素，并發展了全新的戰略分析框架，塑造了新的國際競爭格局。“制海權”、“制空權”是那個時代的制高點，“新基礎設施”是當今經濟世界的制高點。

互聯網在過去20年扮演了非常重要的角色，如果你在做投資、做創業，過去20年里沒有參與到互聯網，那可能難以獲得成功。互聯網經過20年發展，現在是不是到了一個轉折期？大家有各種各樣的觀點，我們則認為進入到了新基礎設施時代。

中國創業的第一代，即所謂“啟蒙時代”。在那個時代大家都沒有資金，也沒有技術，可以做的只有提升管理水平，于是有了《華為基本法》，有了聯想管理三要素。把人搞明白，你就獲得了優勢。

第二是互聯網時代。在當時，相對于傳統產業，互聯網還是很領先的技術，創業者掌握了互聯網，就有了技術優勢。同時，先是海外VC來中國、隨后中國VC崛起了，又有了資金。而且，中國人非常聰明、非常愿意拼搏，于是互聯網時代就這樣發展起來了。

互聯網走過的20年，涌現出非常多的大型公司，世界上第一家萬億美元公司亞馬遜，以及后來的微軟和蘋果，也都是萬億美元俱樂部的成員。包括中國的一些創業公司，也成長非常迅速。為什么這些公司的市值能達到如此規模？經濟學家布萊恩-阿瑟（BrianArthur）提出了邊際效應遞增的理論：經濟學范疇內講的是邊際效應遞減，但是網絡效應是邊際效應遞增，因為網絡的效用是與節點數的平方成正比。意味著互聯網時代的大型公司，基本上都在用戶端做了非常多的事情，比如數據、用戶運營，這就解釋了平臺型公司為什么有如此巨大的規模和市值。

到了互聯網時代后期，互聯網技術已經不足以構成優勢，就出現了我們講的“魔鬼通道”，包括共享單車的年代，那么多品牌的共享單車停在路上，甚至顏色都不夠用。競爭越來越激烈，這時開始呼喚提升資本效率，解決的方法一定是在模式、特別是技術上需要突破。

于是，大家開始呼喚技術了，芯片、醫療等各種各樣的技術都涌現出來，這些技術當然非常有價值。但要注意的是，技術本身有發展階段，例如還在實驗室階段，應該花更多的時間去培養，如果這時推廣到市場，顯然不是一個合適的時機。大部分真正推廣起來的技術，都是在典型應用階段開始大規模出現，直至產業形成，這是技術本身的規律。

技術之外，我們認為新基礎設施對萬億產業的重塑，會成為另外一個非常重要的投資主題。所謂新基礎設施，是互聯網、現代物流、移動支付、人工智能、物聯網、云計算及中國制造相互作用、一起構成的。

現在很多涉及到產品的創業，不用做太大投入就可以做起來，這在以前是不可想象的，蔚來汽車的合作制造就是非常成功的案例。汽車廠商一般自己擁有工廠制造自己的汽車，這也向來被汽車品牌當成自己的競爭優勢。蔚來汽車與江淮汽車一起合作生產汽車的做法，在早期招致了很多非議：江淮過往并沒有生產傳統高端車的積累。但很多人不知道的是，蔚來在江淮的生產線是新建的，雙方的合作生產也不是簡單的代工模式。這種輕模式極大地緩解了蔚來早期的資金壓力，畢竟，建設一個汽車生產廠往往花費幾十億。

“條條大路通羅馬”，不是簡簡單單隨便說一說的話。實際上，羅馬的道路真的建得非常好，包括城市的引水渠，導致城市里的傳染病和下水道，都得到了很大的改善。

達爾文在加拉帕戈斯待了五個星期，悟出了物競天擇。而物種之間也可以遷移，中國人食譜里的紅薯、玉米都是引進的物種。物種的出現是不得了的事情，對文明的發展起到了非常大的作用。

舉這兩個例子，是希望讓大家看到基礎設施之于社會的價值、以及基礎設施對生存于其中的物種的影響?；A設施變化之后，物種也會出現非常不一樣的特點。我們會從四個維度進行分析：技術（包括：技術、基礎設施、模式），產業，社會及宏觀環境。

社會的維度包括：城鎮化、老齡化、新世代、新生活方式等。中國人越來越關注自己的文化和傳承，必然會導致消費趨勢的變化。喬布斯一直在設計上追求卓越，就是在這個維度上與眾不同。

最近一段時間，可以明顯觀察到行業屬性在創業里的比重越來越大，有人做了汽車，有人做了醫療，有人做了某一些行業的材料。由于基礎設施的均等獲得性，導致行業的重要性提升了，任何技術都要運用到行業里、到產業里去解決現實問題。

蔚來汽車這一案例的背后，是過去十幾年，汽車領域發生了非常大的變化——電動化+智能化。智能化來自于基礎設施的變化，電動化來自行業本身的一次變革。國家政策層面，雙碳的大趨勢對智能電動這個行業也有非常大的推動作用。

再來看車后市場，途虎養車是一家中國領先的汽車養護企業。途虎養車從線上做起，逐漸進入線下加盟連鎖，現在在全國有超過3000家工場店。不同于傳統的加盟連鎖，途虎通過網絡管理軟件對工場店進行全面管理，保證服務質量。另外，所有用戶都通過應用程序（APP）下單。途虎也做了非常強大的供應鏈體系。2020年疫情情況下，途虎依然實現了百億級的收入。途虎利用新基礎設施，業態形式與過去的O2O不一樣，也與過去的加盟連鎖業態不一樣，是在車后這個領域的新型企業物種。

伊鴻健康是我們投資的一家賦能基層診所的創業公司。中國大部分的行業，包括小賣部、修車鋪子、診所，條件都非常落后。伊鴻用智能化的技術為這些基層診所賦能，又有很好的管理軟件幫助他們提升管理，真正幫助基層改善了診療水平。

這些案例都是行業里呈現的變化。再深入一步，過去行業的變化無外乎合縱或者連橫。今天的情形是，蘋果也在做垂直化，蘋果過去買英特爾芯片，現在自己做了M1，再加上它自己的操作系統，呈現出越來越鮮明的垂直化整合態勢。未來基礎設施變化之后，行業特色鮮明起來，我們會看到很多公司更聚焦、更垂直。

互聯網時代的終結意味著一個新時代的展開，在這個新時代里，我們首先看到了新興技術迅速崛起；同時，我們想強調的是新基礎設施正在重構整個中國經濟。在重構過程中，我們看到創業的行業屬性在明顯增加，創業需要從更多維度去思考和探索，創業者要更多關注ESG、為社會創造更多價值。謝謝大家！

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