尚智逢源：首批基金一季報出爐 基金經理操作動向浮出水面

隨著首批基金一季報出爐，部分基金經理的一季度調倉動向也浮出水面。整體而言，和去年底相比，多數基金經理的股票倉位并未發生明顯變化，從重倉股變動來看，他們主要是從去年底的“隱形重倉股”中挑選出部分標的進行了加倉。

據尚智逢源所知，截至3月底，東方阿爾法精選的股票倉位超過90%，略高于去年底。從持倉結構來看，今年一季度，該基金加倉了順豐控股、派能科技、分眾傳媒，這些個股新進入了基金前十大重倉股名單。其中，順豐控股、派能科技分別是基金去年底的第15大、第16大重倉股。

對于調倉邏輯，相關業內人士表示，盡管基金的部分持倉個股在一季度有較大回調，但這些股票所處行業景氣向好，公司質地優良，且估值合理，對于這部分股票會繼續持有。未來也會緊密跟蹤行業和公司基本面的變化，根據性價比的原則對組合進行優化調整。

據尚智逢源所知，同樣保持高倉位運行的還有中庚價值領航，截至3月底，其股票倉位同樣超過九成。從持倉變動來看，該基金略微增加了化工、有色、軍工等行業的配置，降低了金融、輕工、紡織服裝等行業的配置。具體到個股而言，威海廣泰、中鹽化工、浙富控股、海利爾成為基金新進前十大重倉股，其中，海利爾是基金去年四季度末的第14大重倉股。

不過，也有基金經理選擇了大手筆減倉。例如，東吳價值成長雙動力截至去年底的股票倉位為89.07%，到今年3月31日則降至79.82%。相關基金經理表示，基金降低了倉位水平和個股持倉集中度，聚焦消費與科技成長股投資，更關注個股業績的確定性和組合的性價比。

尚智逢源了解到，對于春節后市場大幅調整的主要原因，業內人士表示，首先，春節前的市場上漲行情中，市場參與者對具有確定性的必需消費品等行業和大市值龍頭公司過度追捧，導致機構配置的集中度達到歷史極限，部分板塊的股價和估值與行業基本面存在顯著偏離，市場本身存在修復的需求。其次，2月份以來，隨著國內外疫苗接種進程加速，全球資本市場對于后疫情時期宏觀經濟復蘇的預期顯著增強，資本市場開始出現經濟強復蘇甚至通脹的預期，十年期美債收益率上行對高估值消費股產生估值壓制。

展望后市，該業內人士認為，流動性中性偏緊的格局導致股票市場估值會在一定程度上受到壓制，經濟復蘇的趨勢將繼續推動傳統周期板塊的盈利彈性。成長領域中，順周期屬性的科技板塊可能會獲得超預期的行業景氣，具有更大的盈利增速彈性。

另一位業內人士則表示，未來重點關注低估值且基本面良好、受益經濟持續邊際向好的行業，包括廣義制造業、銀行、地產、保險及中上游順周期行業和偏成長的高端制造領域(電子、新材料、機械等)。

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