資本月報 | 國企央企成為本月融資主力，東原仁知服務完成IPO（2022年4月）

政府表態維持房地產市場穩定發展，融資環境將繼續優化,融資規模同環比均有所下降，融資成本保持在較低水平。

◎ 文 / 克而瑞研究中心

本月關注

政府表態維持房地產市場穩定發展，融資環境將繼續優化

4月11日，證監會、國資委、全國工商聯發布《關于進一步支持上市公司健康發展的通知》，提出支持民營企業依法上市融資、并購重組，完善民營企業債券融資支持機制。18日央行和外匯局聯合出臺《關于做好疫情防控和經濟社會發展金融服務的通知》，其中提到要因城施策實施好差別化住房信貸政策，合理確定轄區內商業性個人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求，更好滿足購房者合理住房需求，促進當地房地產市場平穩健康發展。26日證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》支持公募REITs的發展。整體看來，本月政府對房企融資在繼續落實“房住不炒”的原則的基礎上，重點表態要維持房地產市場的穩定，一定程度上支持了房企的合理融資需求，同時房貸的放松也有利于企業的回款，未來房企的融資環境可能會繼續優化。

融資規模同環比均有所下降，融資成本保持在較低水平

本月100家典型房企的融資總量為641.28億元，環比下降25.2%，同比下降44.5%。其中債券發行了355.85億元，環比上升4.0%，同比下降43.0%。本月房企融資成本3.17%，環比下降1.92pct，同比下降2.10pct。其中境內融資成本3.14%，環比下降0.12pct，主要是因為發債主體仍然是集中在保利發展、華潤置地、招商蛇口(001979)等國企央企；境外融資成本3.80%，為遠洋集團發行的一筆綠色債券，成本較低。

東原仁知服務完成IPO，萬物云首次申請上市

本月東原旗下的物業公司東原仁知服務在通過聆訊后于29日快速完成了IPO，萬科旗下的物業服務公司萬物云也在4月1日正式向港交所申請上市。因此截至2022年4月底，在港交所提交過招股書但仍未上市的房企和房企旗下公司分別有13家和22家。不過整體看來，2022年房企在上市和分拆上市方面難度加大，房企的熱情也有所冷卻。

企業發債

01.債券發行：境內發債發行環比微升，境外債僅有遠洋發行

2022年4月100家典型房企的融資總量為641.28億元，環比下降25.2%，同比下降44.5%，融資量較往年千億元以上的融資量來看較小。從融資結構來看，境內債權融資487億元，環比下降15.8%，同比下降27.1%；境外債權融資13億元，環比下降87.9%，同比下降91.5%；本月資產證券化融資141億元，環比下降17.5%，同比下降36.1%，融資主體大部分是國企央企。

4月發債355.85億元，環比上升4.0%，同比下降43.0%。其中，境外發債約13億元，環比下降86.9%，同比下降92.1%，僅有遠洋集團發行了一筆2億美元的綠色票據。境內發債342.8億元，環比上升41.3%，同比下降25.3%，其中，公司債發行174.25億元，環比上升279.6%，同比下降13.4%；中期票據發行80.5億元，環比下降31.5%，同比下降56.9%；融資券發行88.0億元，環比上升11.4%，同比上升44.3%，短期融資券發行力度有所上升。本月境內發債主體基本為央企國企。

2022年4月100家典型房企新增債券類融資成本3.17%，環比下降1.92pct，同比下降2.10pct。其中境內融資成本3.14%，環比下降0.12pct，發債主體仍然是集中在保利發展、華潤置地、招商蛇口等國企央企；境外融資成本3.80%，為遠洋集團發行的一筆綠色債券，成本較低。2021年截至4月100家典型房企新增債券類融資成本4.34%，較2021年全年下降0.94個百分點，其中境外債券融資成本7.72%，較2021年全年上升0.69個百分點，境內債券融資成本3.19%，較2021年全年下降0.88個百分點。

具體企業表現來看，4月發債量最高的企業是華潤置地，發債總量約80億元人民幣，完成了60億元公司債發行，以及20億元的中期票據的發行。本月發行債券的企業有16家，發債企業個數環比增長2家。從發債年限來看，最長的為7年，為保利發展發行的公司債。從債券發行利率表現來看，華潤置地發行的10億元3年期公司債利率2.79%最低，另有保利發展、保利置業、中海地產、華僑城、以及金融街(000402)發行了利率不超過3.50%的債券。

02.債券期限：本月到期債券類544億元

本月房企有32筆債券到期，金額共計544億元,環比下降15.1%，到期債券只數環比減少9只。力高集團就企業存續期境外債提前完成了部分債券的交換要約，2022年4月到期的部分債券到期時間已經成功延期，新票據期限為1年。

提前關注到2022年5月將有24筆債券到期，合計約351億元，環比下降35.4%，償債壓力有所下降。單筆金額最高為富力地產2016年發行的46億元的公司債。

在債務違約方面，本月沒有新增房企曝出實質性違約，但是整體來看仍有不少房企存在流動性問題，因此未來仍有可能有更多房企曝出債務違約事件，仍需要行業注意。

上市和股票

01.擬上市房企：萬物云首次申請上市，招股書仍有效企業為11家

本月沒有新增房企遞交上市申請，僅有中億基業在4月19日更新了招股書，因此截至2022年4月底，在港交所在遞交過招股書但仍未成功上市的房企為13家，其中有9家房企在招股書過期后都沒有更新招股書，未來是否會繼續上市進程還有待觀察。

在房企分拆旗下公司上市方面，本月萬科旗下的物業服務公司萬物云在4月1日正式向港交所申請上市，此外蘇新美好服務和珠海萬達商業管理分別在4月4日和4月23日更新了招股書，東原仁知服務則在本月通過了上市聆訊并在29日成功上市。因此截至2022年4月底，在港交所遞交過招股書而仍未上市的房企旗下公司共有22家，其中有多家企業的招股書都已過期，未來是否還會堅持上市有待觀察。

02.IPO和增發：東原仁知服務完成上市

本月沒有房企完成上市，而在房企旗下公司方面，東原旗下的物業公司東原仁知服務在本月通過上市聆訊后就于29日快速完成了上市。東原仁知服務的IPO發售價為11.9港元/股，但發行的股份僅有1666.67萬股，因此所得IPO凈額約為1.359億港元。截至4月底新上市的房企旗下公司增至3家。不過由于近期遞交上市申請的房企及房企旗下公司數量明顯減少，港交所對于已交表的企業的審核也較為嚴格，規模較小的房企和房企旗下公司的上市將會越發艱難。

03.股權變動：藍光、泰禾大股東被動減持，旭輝大股東積極增持股票

本月有多家房企出現了股東被動減持公司股份，如藍光發展(600466)、泰禾等，主要是因為受到了債務違約的后續影響，這些企業的后續自救值得關注。除此之外，本月旭輝集團大股東多次增持旭輝股票，體現出管理層對于企業經營狀況的充足信心。而中交地產(000736)本月則有多位股東宣布減持計劃或者減持進展，公司的經營狀況需要注意。

04.股價變動：力高健康生活IPO后大漲，中交地產連續漲停

本月兩市的地產相關股表現都較為一般。A股地產股整月上漲的股票占比僅為13.6%，而H股整月上漲的股票占比也不過33%。在H股方面，本月力高健康生活的月漲幅達到了54.83%，是H股漲幅最大的地產相關股。企業在3月31日完成IPO后股價在4月1日大漲了57.14%，反映了投資者對于這支新股的看好，也奠定了整個月漲幅的基礎，此后雖然股價略有波動，但是整月最終的漲幅仍然達到了54..83%。

在A股房企方面，本月中交地產的漲幅較大，企業股價在月初和月末出現了兩次大漲，其間出現了9個漲停板，股價大幅拉升，雖然月中也有3個跌停板，但是最終整月漲幅達到了79.7%，使其成為A股漲幅最大的房企，但是公司股價有存在炒作的可能，需要注意。

排版丨Jenny