乘用車企遇市場大考 上期集團9194.15億元資產規模遙遙領先

2020年國內車市從4月份開始回暖，國民消費信心持續回升，結束了長達21個月的連續下滑。特別是受益于宏觀經濟企穩回升以及促進汽車消費的政策利好，國內車市出現快速反彈。全年國內市場銷售整車2532.4萬輛，同比下降2.2%;乘用車銷售2017.8萬輛，同比下滑6.0%，降幅大于行業總體。

乘用車的領軍企業，在經歷了這一段漫長的瓶頸期，業績表現如何?

從資產規模來看，在A股市場排前五名的乘用車生產銷售企業，上汽集團以資產總額9194.15億元處于領先地位。其次，比亞迪總資產為2010.17億元、長城汽車總資產為1540.11億元、廣汽集團總資產為1428.61億元及長安汽車總資產為1209.16億元。

上汽集團以絕對的資產優勢遙遙領先其余四家千億級資產乘用車企業。

從資產增速來看，長城汽車、長安汽車資產增幅分別為36.18%、23.87%遙遙領先;比亞迪、上汽集團、廣汽集團增速放緩，資產同比增幅為2.75%、8.25%、3.93%。

盈利能力方面，5家車企情況各有不同。

截至2020年，超千億營收車企有三家，比亞迪實現營業收入1,544.45億元，長城汽車營業收入1,001.16億元，上汽集團營業收入7363.73億元;其中，比亞迪領跑，三年復合增長率為14.24%。

上汽集團、廣汽集團營業收入為負增長，三年復合增長率降幅分別為5.14%、4.08%。

從凈利潤角度來看，5家乘用車企業凈利潤額從高到低的排序為上汽集團、廣汽集團、長城汽車、比亞迪、長安汽車，凈利潤分別為204.31億元、59.64億元、53.62億元、42.34億元及33.24億元，三年復合增長率分別為-15.95%、-18.47%、2.17%、1.36%及-22.48%。

我們注意到，上汽集團雖然總資產規模最大，但總資產收益率(ROE)、凈資產收益率(ROA)和毛利率都不處于高位。長城汽車在五家車企中毛利率最低，只有9.80%，但ROE最高，為7.14%;長城汽車2021年一季度歐拉系列增速迅猛，哈弗品牌、WEY、長城皮卡產銷均高速增長。

這五家車企的總資產收益率(ROA)相差不大，比亞迪ROA為3.03%，長城汽車為4.02%，上汽集團為3.30%，廣汽集團為4.32%，長安汽車為3.01%稍有遜色。

在全年銷量方面，比亞迪乘用車2020年全系銷售42.13萬輛;長城汽車銷量超111萬，同比增4.8%;上汽集團乘用車全年累計銷量為65.79萬輛，基本與2019年銷量持平;廣汽集團累計汽車銷量35.40輛，同比下滑7.95%;長安汽車累計銷量超200萬輛，同比增長14%。